【儀表網 企業動態】近日，科林電氣(603050.SH)股價逆勢走出新一輪上升行情，盤中接連突破關鍵點位，創下上市以來歷史新高。但與火熱股價形成鮮明反差的是，公司內部經營與資本層面暗流涌動：股東及高管借股價高位密集減持，海信系入主一年半后業績劇烈波動，15億元定增計劃半路夭折，多重壓力下，這家深耕智能電網領域的企業正面臨嚴峻考驗。
海信系強勢入主，控制權更迭埋下伏筆
2024年，家電巨頭海信集團開啟對科林電氣的收購布局，通過表決權委托、二級市場增持、受讓股權及要約收購等一系列密集資本運作，逐步取代創始團隊成為公司第一大股東。當年9月3日，科林電氣正式發布公告，披露控股股東變更為海信系旗下海信網絡能源，標志著海信時代正式開啟。彼時，市場普遍看好此次強強聯合，認為海信的資金、資源與全球化布局，將為科林電氣的智能電網、新能源及綜合能源服務業務注入新增長動能。
業績過山車：2024年凈利大降，2025年短暫回暖后再“變臉”
然而，海信入主后的經營表現，并未達到市場預期，業績呈現“大降—回暖—驟降”的過山車走勢。
2024年(入主首年)：公司營收40.99億元，同比僅增長4.97%；歸母凈利潤1.78億元，同比大幅下滑40.47%，盈利端直接承壓。
2025年(短暫修復)：營收同比增長7.05%至43.88億元，歸母凈利潤同比增長45.06%至2.58億元，實現營收凈利雙增。但核心業務盈利能力暗藏隱憂，兩大核心板塊毛利率同步下滑，盈利質量持續弱化。
2026年一季度(驟然“變臉”)：業績全面潰敗，營收8.66億元，同比下降4.97%；歸母凈利潤僅 4238.99萬元，同比暴跌41.7%。與此同時，綜合毛利率進一步走低至18.62%，同比下滑14.5%，凈利率同步降至4.89%，同比下滑38.81%，盈利空間被持續壓縮。
更值得警惕的是，公司財務結構隱患凸顯：應收賬款高企，占總資產比例超50%，2026年一季度應收賬款占最新年報歸母凈利潤比例更是高達950.26%，巨額應收賬款長期占用資金，導致經營活動現金流凈額為-1.44億元，同比大幅惡化，對現金流的拖累愈發嚴重。疊加資產負債率超60%的高位水平，公司資金鏈壓力持續攀升。
15億元定增折戟，“補血” 計劃落空，負債壓力雪上加霜
為緩解資金壓力、補充流動資金并鞏固控制權，海信系主導的科林電氣于2025年9月拋出重磅定增預案。根據方案，公司擬向控股股東關聯方——石家莊海信能源控股有限公司(海信集團新設子公司)定向發行不超過9264.98萬股股票，發行價格16.19元/股，募集資金總額不超過15億元，扣除發行費用后全部用于補充主營業務流動資金。
此次定增堪稱海信系鞏固控制權的關鍵一步：按發行上限計算，定增完成后，海信集團間接持股比例將提升至47.09%，進一步強化對上市公司的掌控力。同時，15億元“補血”資金本可有效緩解公司高負債與現金流緊張問題，支撐智能電網、儲能等核心業務擴張。
但事與愿違，籌劃僅半年的定增計劃于2026年3月12日突然宣告終止。公司公告解釋稱，終止原因系“綜合考量當前宏觀經濟環境、資本市場環境變化及公司實際情況等諸多因素”。市場分析認為，核心原因在于定增價格與二級市場股價嚴重倒掛——自預案發布后，科林電氣股價漲幅超50%，當前股價遠高于16.19元/股的定增價，強行實施將嚴重稀釋中小股東權益，同時資本市場整體融資環境趨嚴，股權融資撤否率高企，多重因素下海信系選擇暫緩推進。
定增折戟意味著科林電氣的“補血”計劃徹底落空，在負債高企、現金流承壓的背景下，公司資金瓶頸難以破解，后續業務擴張與戰略推進受限，海信系入主后的資本整合遇挫。
股東輪番高位減持，高管同步套現，市場信心受沖擊
與股價創新高同步上演的，是股東及高管的密集減持。2026年以來，科林電氣已遭遇多輪股東輪番減持，原始股東、高管團隊紛紛借股價高位套現離場。
最新減持公告顯示，公司副總經理陳賀在2026年4月15日至5月6日期間，通過集中競價交易減持17.26萬股，減持價格區間19.99-23.87元/股，套現約363萬元，減持完成后其持股比例降至0.13%。除高管外，部分原始股東及機構股東也相繼披露減持計劃，部分股東減持比例不超過3%，持續的減持行為引發市場對公司未來發展的擔憂。
分析指出，股東輪番減持背后，一方面是部分原始股東在控制權更迭后選擇離場兌現收益；另一方面也反映出市場對公司基本面的擔憂——海信入主一年半業績波動劇烈、定增失敗、財務隱患凸顯，股東對長期發展信心不足，選擇高位落袋為安。
未來挑戰重重，海信整合能力面臨終極考驗
從控制權更迭到業績承壓，從定增折戟到股東減持，科林電氣在海信系入主一年半后陷入多重困境。當前，公司既面臨智能電網領域國電南瑞、許繼電氣等巨頭的競爭擠壓，又需應對儲能賽道陽光電源、寧德時代等企業的沖擊，疊加內部盈利下滑、資金緊張、治理磨合等問題，未來發展挑戰重重。
而對海信集團而言，科林電氣的整合已進入關鍵窗口期。此次業績“變臉”與定增失敗，是海信入主后整合不力的集中體現，后續能否改善盈利能力、優化財務結構、穩定市場信心，將直接考驗海信的資本運作與產業整合能力。若無法有效破解當前困局，科林電氣或持續面臨業績與股價的雙重壓力，海信系的入主戰略也將面臨嚴峻挑戰。
風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
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